1.定义

可转换债券是可转换公司债券的简称，又简称可转债，通常利率较低，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。

2.特点

具有债权和股票期权的双重属性。可理解为“债券+看涨期权”，它能有效避免股票风险大和债券收益低的缺点，非常适合稳健型投资者。

3.公司发行可转债的目的

①低息借债:可转债的利息都比较低(一年1%，2%是常见)，发行人拿着未来可以转股获利作为诱饵。

②转股融钱且不还钱:股权融资包括IPO、增发、配股，也可发行可转债。当把可转债转股时，意味着发行公司不用再还这笔钱，凭空的增发股票给你。而且，增发的价格(转股价)，还大都高于发行当时的市价。

4.公司发行可转债的要求

《可转换公司债券管理暂行办法》规定的条件：(1)最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%；(2)可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%；(3)累计债券余额不超过公司净资产额的40%；(4)上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件。

小结:发行可转债的公司是属于在A股市场上排名靠前的公司，信用等级较高的企业。我国还未出现可转债违约的事件。

5.流通形式:配售、申购与二级市场买卖、回售和赎回

①配售：按持有正股比例分配可转债，只要你在登记日持有正股，那么就一定会配到可转债。这个有点类似于股票公开增发的配股。

②申购：无需持有正股，完全靠抽签决定是否抽中，和打新股比较相似，但打新股要求持有股票市值，申购可转债就没有这个限制。

③二级市场买卖:在债券市场买卖流通。

④回售：可将持有的可转债按面值加上当期应计利息的价格回售给公司，但是这种情况一般很少发生(需要发行公司符合相关流程才能发起)，也不值得参与。

⑤到期赎回:这其实是一个比较被动的过程，如果到了到期日，你手中的可转债没有卖出，也没有转股，那么系统就会自动执行赎回操作，债券本身的价值和利息一并给回。

6.套利方式

①可转债持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息。

②可转债持有人也可选择在约定的时间内(上市6个月后)转换成公司股票，享受股利分配或资本增值。

③或者上市后，在二级市场上交易获得买卖价差。

7.可转债的收益率能达到15%-30%吗？

这是有可能的。而实现这种收益率的方式就是靠“转股”。

转股，是指可转债持有人也可选择在约定的时间内(上市6个月后)按照转股价转换成公司股票，享受股利分配或资本增值。

这个转股价值是根据可转债的转股价和正股的市价算出来的，也就是如果把一张可转债转股了并且在股市卖掉，可以卖多少钱。

在计算转股钱，先了解几个概念:转债价、转股价、转股价值、转股溢价率。

①转债价:可转债发行时是按照100元一张的票面价格。上市后会根据市场情况涨跌，有可能是跌破100，也叫破发；也可能是上涨高于100。此为转股价。

②转股价格:是指可转换公司债券转换为每股股票所支付的价格。一般在可转债招募书中会告知。

③转股价值:可转债转股后的面值。

公式:转股价值＝(转债价÷转股价)×股价

④转股溢价率:是指可转债市价相对于其转换后价值的溢价水平。转股溢价率越低，则可转债的股性就越强。计算公式:(转债价-转股价值)/转股价值×100%。

可转债转股演算:假设你成功申购了1张票面为120元的某股可转债券，转股价是20元/股。那么一张可转债就可以转成6股正股。

＃ 如果此时该股股价低于20元，比如18元，转股后只获得108元，显然就亏本了。

＃ 如果股价一直没涨过20元，持有人也不必慌，就当个债券持有，吃很少的利息，但同时保留了在未来股票大涨时转股的权力。

＃ 如果未来股价飙涨到25元，120元面值的债券可以转成6股，可转债就至少值150元，实现盈利。此时可转债就会和股票一起飙涨，就体现了可转债的股性。

实栗1:(截止2019年11月15日市场报价)

华夏可转债110.5，转股价格10.52，华夏股价10.72。(假设此时已满6个月，可转股，则一张华夏可转债转股价值为:(110.5÷10.52)×10.72＝112元，转股溢价率为:-1.33%。如果当初是以打新买入100元一张，则获利12元，收益约12%，显然此时转股还不到最佳时机。

实栗2:三一转债是三一重工发行的可转债，2017年7月5日收盘，三一转债的价格为120.07，三一重工的价格为8.2，转股价为7.46，则转股价值:(120.07/7.46)×8.2＝132元,转股溢价率为:-9%。如果当初是以打新买入100元一张，则获利32元，收益为约为32%.此时转股性就比较强。

8.转股获高收益的重要前提――打新中签

从目前可转债发行后的转债价看大部分都是会上涨，高于100元，如果是在二级市场高于100元面价买入可转债，后期进行转股收益也就降低了。若是想通过可转债转股获得较高收益，则最佳的途径是通过可转债打新来买入可转债。可转债要获得比较佳的收益途径就是要积极打新债。申购成功后，往往有10%以上的投资收益。

1.打新门槛:可转债打新只要有股票账户就可以满格申购。一人只能申购一次，有两个券商账户也不能 。(投资者参与可转债网上申购只能使用一个证券账户。同一投资者使用多个证券账户参与同一只可转债申购的，或投资者使用同一证券账户多次参与同一只可转债申购的，以该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。)

2.打新途径:需要通过股票买入键，手动输入打新代码。有的券商有打新提醒。

3.打新中签率:中签率急剧下降，中签率的均值在十万分之二左右。中一签已属幸运，一签10张(价值1000元)，涨个20%卖掉，也就赚个200元。购10次能中1次就是很乐观了，一年发100只，顶多中10只，也就赚个2000元。

4.中签公布与缴款:转债打新通常T+2日公布中签结果，当天缴款，缴款后一般10-15个工作日上市。 // 中签后，有的券商会在新股中签里显示。缴款日当天都会在持仓里显示，可转债每张面值100，如果中的是10，就要账户保留1000元，如果是20，是2000元，以此类推。

9.申购新可转债也并不是稳赚不赔

(1)上市当天就跌破100元，破发！这种概率比较小，但是依然有。

(2)上市没有破发，但是你没卖，后来跌破100元了。

破发原因:如果这期间股价不给力一直跌，就会给转股价对应的期权价值造成损失，自然债券的价值就会出现损失。

据不完全统计:这些转债上市价格都是100元，很多都跌破过面值，但是在他们的生命中，基本都灿烂过，最高价动不动上个200元也是常见的，而最后的退市的价格也都大部分在130元以上。

目前根据市场评估:只要购买者不自己抛弃筹码、安心持有，成功取得15%以上的年化收益率非常容易。如果购买者有些专业技能，取得30%以上的年化收益率并非不可能。但也不是妥妥的没风险，有如下坑要留意:长期横盘的最直接后果是，通常五或六年的存续期内，大部分时间价格就是不动，就算最后一到两年正股能上涨30%卖出，这30%的收益放到五六年范围内看，实在不值一提。

10.可转债除了通过打新中签申购外，还可以通过二级市场购买。

ps:二级市场---指在证券发行后各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场，又称流通市场或次级市场。

可通过二级市场买到价格合适的可转债，然后等待合适的时机进行转股获利。目前新发行可转换债券的二级市场价格转股后普遍低于面值，所以上市后买入再来转股获得较高收益的操作性较少。

满足以下几点，可考虑在可转债市场买入:

1.必须已经进入转股期，离到期兑付日越近越好，或者说离回售日越近越好。

2.债券交易价格相对于转股价值的溢价越低越好(5%以内)，当然折价更好。

3.债券交易价格接近保本价，110以内。

如果三个条件同时满足，可以全仓甚至上杠杆买入，目前二级市场正在交易有几十个品种，极少符合上述条件，所以目前并非可转债投资最佳时机。可转债可在通过二级市场买卖争取差价获利，有点像炒股。

小结:除了上述之外，可转债确实是个稳赚的好产品，然鹅打新中签概念微乎其微。如果是通过二级市场买入的话，是买不到便宜而有价值的可转债滴！“跌破面值可以闭着眼睛买”的规则已经深入人心，所以会出现的情况:a.你买不到便宜的可转债，100元以下的甚至105元以下的可转债都绝迹；b.如果出现便宜的、100元以下的可转债，这绝对不是大部分人敢买的时候或者愿意买的时候。

大概梳理完可转债的信息，我的感觉也是:除非幸运打新中签，不然其他根本就没什么操作机会。本身就不是一个很大众的投资产品，更多是个要靠运气才能弄到手的理财产品。

那么，问题来了，我倒腾这么久的八卦，究竟有什么意义呢？大概就是为了让自己见识多一点，万一哪天因此踩到狗屎运呐~

对咯，最近打新真的就打中一个可转债了，等后边上市能转卖，看看是不是就像上面说的那样确实收益客观。不过，中签也就分配了1000元的面值，就算涨到较高的20%，也就200元，暴富不了。但也还是可以坚持打新，万一中了，蚊子苍