前脚国美黄光裕正式获释，后脚张近东的苏宁易购就要易主。

截至停牌，苏宁易购股价7元，总市值651.7亿元。

早在此次股份转让之前，张近东和苏宁电器就不断质押股权，以致外界一度认为其资金链断裂。如今，张近东准备交出苏宁易购的控制权，可见苏宁情况确实不容乐观。

这个创立了30年的商业巨头，一直以来是中国零售业的一面旗帜。此次股权转让后，它能否迎来新的开始？

目前，张近东是苏宁易购的大股东和实控人。

苏宁易购2020年三季报显示，苏宁创始人张近东持股20.96%、淘宝（中国）软件持股19.99%、苏宁电器集团持股19.99%，苏宁控股集团持股3.98%。

加上间接持股，张近东共持有苏宁易购31.71%。而张康阳间接持股比例约为1.63%，张家父子共持有苏宁易购约33.34%的股权。

根据公告，转让比例不低于20%。按照苏宁易购目前市值，张近东“卖身”费用至少在百亿元人民币以上。如果成功转让，股权一减一增之间，张近东失去控制权，苏宁易购将易主。

这对张近东的“三驾马车”影响不小。张近东、张康阳父子持有苏宁控股全部股份，苏宁控股旗下主要有三大业务：苏宁易购、苏宁金融、苏宁置业。

其中苏宁置业由苏宁系全资持有，苏宁金融旗下三大公司则有30%到49%不等的股份被苏宁易购持有，卖出苏宁易购部分股权，意味着张近东对苏宁金融的间接持股也会有部分削弱。

那么谁会“接盘”呢？

据财新网报道，南京国资委最有可能成为苏宁易购的新控股方，接手苏宁股权的投资方可能还包括江苏交通、江苏国信及南京新工。

此外，第一财经也获得类似消息，称南京国资委为苏宁公告中“基础设施等行业”所指代的股权受让方。

若入股方确为国资，转股后，苏宁易购将成为一家国有控股企业。

2020年，苏宁30周年，张近东提出，要聚焦零售主业。如此，他为什么还要交出苏宁易购控制权？

答案是，缺钱。

2020年11月底，彭博援引消息人士报道称，因苏宁电器和苏宁易购在未来半年多时间里面临合计逾300亿元的债券到期和回售压力，苏宁易购据悉考虑出售电商业务部分股份。

也有媒体计算：苏宁易购13只债券余额累计113.05亿元，剩余期限不到1年的债券有5只，合计余额56.86亿元。苏宁易购三季报显示，其尚需偿还280.97亿元短期借款。

对于出售电商业务的传言，苏宁易购当时通过官方微博回应“不属实”，并回购债券证明资金没有问题。去年12月和今年1月，苏宁易购已偿还相关债务136.33亿元。

但苏宁易购财务状况不容乐观却难以掩饰。财报显示，截至2020年三季末苏宁易购的流动资产合计1072.48亿元，而流动负债合计有1099.67亿元的规模，这意味着苏宁即使把当期所有流动资产都用来还债，也无法偿清债款。

而苏宁本身业务的造血能力也在下降。

从扣非净利润看，苏宁易购2014年至2019年的利润一直为负，且亏损在扩大。2014年亏损12.52亿元，2019年亏损57.1亿元，2020 年公司业绩预告显示其扣非净利润为-42.93 亿元到- 37.93 亿元。

也是从2014年开始，苏宁易购每年靠出售旗下资产，包括数家门店、仓储、PPTV股权、阿里股票等，才得以保证上市地位。

其中最数额最大、引起

2019年，苏宁易购向张近东之子张康阳旗下公司出售苏宁小店100%股权，在贡献公司净利润35.7亿元的同时，还把苏宁小店这一长期亏钱的板块剥离出上市体系。。

一系列动作显示，苏宁非常缺钱。去年，苏宁控股多次质押股权，8月底，苏宁置地曾一次性将超过11万股股权出质给一家境外公司。

进入2021年，张近东与苏宁电器集团的股权质押动作更为频繁。不到两个月的时间里，张近东和苏宁电器集团合计进行了10笔股权质押，合计6.75亿股，将近50亿元。

虽竭力融资补缺，但债款巨大，张近东选择出售苏宁易购股份，或也是无奈之举。

苏宁缺钱，一边是自身“造血能力”不足，一边是热衷于“买买买”。

2005年，苏宁组建B2C总门店并上线“苏宁网上商城”，后将网上商城更名为“苏宁易购”。2013年2月，苏宁电器更名为“苏宁云商”，全面转型电商“线上线下融合”。随后，苏宁开始了持续扣非净利润亏损的6年。

多年来，苏宁自身的电商业务不温不火，线下发展也遇瓶颈。

当前，线下零售业态往小业态和本地生活圈迭代，线下大型商业地产纷纷借助文化、科技等体验元素吸引客流。疫情之后，在线下零售整体表现平平的背景下，苏宁门店的吸引力进一步打折。

2020年三季度，苏宁易购自营门店数量超3600家，且有相当一部分属中大型业态，张近东一直强调“好的线下资源是稀缺的”，但费用支出也是巨大的。

而缺钱的苏宁，极爱花钱。

2009年，苏宁成为日本著名老牌家电量贩店LAOX的第一大股东，并三次增持；

2012年，苏宁电器以6400万美元全资收购母婴平台红孩子；

2013年，苏宁旗下苏宁文化投资管理有限公司斥资2.5亿美元收购视频平台PPTV；

2017年，苏宁云商旗下的江苏苏宁物流有限公司以42.5亿元完成对天天快递的收购；同一年，苏宁电器透过全资子公司“南京润恒”向中国恒大战略投资200亿元。

2018年，收购家乐福集团下属子公司——迪亚天天折扣超市，并入苏宁小店；

2019年，苏宁易购先花27亿收购37家万达百货门店，又斥资48亿元买下家乐福中国80%股份。

粗略估计，其对外投资规模数百亿。投资很多，结果不甚理想。

PPTV亏损超10亿，从苏宁上市公司主体中剥离，注入苏宁文化；天天快递持续亏损，2020年上半年亏损5.52亿元；2019年，亏损的苏宁小店、LAOX也被剥离上市体系。

据IT桔子统计，苏宁退出项目数量仅3例。

如今，张近东转让苏宁易购股份在即，苏宁易购，以及苏宁系将迎来怎样的变化？

苏宁易购2021年1月29日发布2020年业绩预告称，全年预计实现收入2572-2595亿，这意味着第四季度收入约766亿-786亿，同比增长约12%-15%。预告还显示，云网万店平台第四季度GMV同比增长33.61%。

2021年2月19日，张近东在新春团拜会上再次提出，要坚定地聚焦零售发展，自上而下地聚焦主航道、主战场，做减法、收缩战线，不在零售主赛道的，就要该关的关，该砍的砍。

苏宁大刀阔斧改革的决心，从张近东数次发言要“聚焦零售主业”可见。然而，改革需要时间，资金却不等人。

苏宁易购“卖身”后，苏宁的资金危机或将得到暂时缓解。希望缓了一口气、获得时间的苏宁，真正能通过改革走出困局。